大家周末(mò)好，先(xiān)来看下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令(lìng)军队进入(rù)最高战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队(duì)的战备状态提升到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族民(mín)众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿(ā)族警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使用了(le)催泪弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣(xuān)布独立(lì)，塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚始终坚持(chí)对科索(suǒ)沃拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)最(zuì)新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最(zuì)高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后，这些(xiē)合(hé)约(yuē)的隐含(hán)收益率上升，定价(jià)美联储(chǔ)在(zài)6月会议上(shàng)将基(jī)准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报(bào)道(dào)，交易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将多次(cì)降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息(xī)的可能(néng)性不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会(huì)降息，而(ér)且2024年的降息幅(fú)度低(dī)于(yú)此前的(de)预(yù)期。强劲的经(jīng)济(jì)增(zēng)长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今年(nián)降息的可(kě)能性(xìng)。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议(yì)可(kě)能会考虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市(shì)场预(yù)计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场(chǎng)预计基(jī)准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌(diē)幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源(yuán)首席分(fēn)析(xī)师高明(míng)宇解释(shì)说，终端产品这一分化的根(gēn)源(yuán)还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射(shè)推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到中东主要产油国的财政盈亏(kuī)平(píng)衡成本、页(yè)岩(yán)油生产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目标价(jià)位(wèi)，在美国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产量增速持续(xù)不达(dá)预(yù)期的(de)情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油(yóu)的(de)成本(běn)支(zhī)撑、供应(yīng)减量率(lǜ)先(xiān)发(fā)生，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区(qū)动力煤(méi)的边(biān)际到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松的供需面(miàn)持(chí)续带动产(chǎn)业(yè)链各(gè)环(huán)节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为(wèi)区(qū)间弱(ruò)势震荡的走势(shì)，并未(wèi)出现(xiàn)较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周持续(xù)走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院上霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤(méi)化工市场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤(méi)炭(tàn)市(shì)场供应(yīng)存(cún)在(zài)保障，在进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通(tōng)货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价(jià)格仍存(cún)在下调可(kě)能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求(qiú)端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价(jià)格承压下行(xíng)，煤化工受(shòu)到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终端(duān)工厂，在经历疫(yì)情几年(nián)之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下(xià)跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大(dà)幅走弱，目(mù)前(qián)甲醇企业(yè)亏损较之前有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也(yě)表示(shì)，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降负的消息(xī)，后续值(zhí)得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱周期(qī)的迹(jì)象。“经(jīng)历过前几年的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需(xū)求(qiú)难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维(wéi)持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开启倒逼(bī)上游降负或者去产(chǎn)能的(de)阶段(duàn)，后续(xù)大概率是一个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的品种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货(huò)源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而不是行情(qíng)的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性依然较大(dà)

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块较(jiào)为强势(shì)主要还(hái)是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供(gōng)需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板(bǎn)块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商品(pǐn)多数(shù)下(xià)跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到(dào)美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源部长发言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避(bì)其石油和燃(rán)料(liào)出口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来(lái)看，下半年全(quán)球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万(wàn)桶/日(rì)，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于中国(guó)需(xū)求复苏的持续；同时美(měi)国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国(guó)即将进入夏季汽油(yóu)消费旺(wàng)季。“原油维持(chí)强势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤(méi)化工霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊较强的(de)关(guān)键原因(yīn)还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存(cún)超(chāo)预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下降(jiàng)和随着出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库存均出(chū)现不同(tóng)程度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的(de)收储均将(jiāng)收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平衡(héng)表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不(bù)确定(dìng)性仍(réng)然(rán)会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美(měi)国债(zhài)务上限谈判结果(guǒ)和6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)，预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格(gé)水平(píng)。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动(dòng)作(zuò)。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而(ér)以(yǐ)原油(yóu)折算成本的加工利润反而出(chū)现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯(sī)的减产(chǎn)已在原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的(de)原油(yóu)供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市(shì)场做(zuò)空者发出警告(gào)，面对欧(ōu)美银行业(yè)危机和美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再(zài)次减产的小概率(lǜ)事件发(fā)生，二季(jì)度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制(zhì)强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相(xiāng)对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价(jià)格下(xià)行的趋势依然存(cún)在。原油方(fāng)面，夏季是成品油消费高峰，因此油价(jià)往往(wǎng)容易获(huò)得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反(fǎn)差或依(yī)然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中(zhōng)下(xià)游库存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前(qián)，油化(huà)工结构性强于煤化工的行(xíng)情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊