上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市(shì)而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说(shuō)法是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也(yě)未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多(duō)数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不(bù)善导致(zhì)退市，财(cái)务状况(kuàng)并(bì银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ng)不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多年零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正股业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益(yì)良(liáng)好、估值合理且随市场下银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上(shàng)形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转(zhu银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入(rù)门(mén)槛，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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