金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制，分(fēn)别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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