财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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