当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(j太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗ī)构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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