如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāing)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入i境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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