射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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