5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(bě桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号n)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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