财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到(dào)，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的(de)一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在(zài)2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新(xīn)报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票(piào)据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较差(chà)，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的(de)收益率却在节节(jié)回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音yǔ)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技(jì)研究院分(fēn)析师(shī)刘银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实(shí)际(jì)上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的(de)差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收益率会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大(dà)必然引发(fā)资金空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大多数为(wèi)债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前(qián)的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续下行未来(lái)新(xīn)发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大(dà)幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银(yín)行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城(chéng)商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未(wèi)来(lái)或将(jiāng)对(duì)这(zhè)类(lèi)产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后续(xù)或将结(jié)构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压(yā)降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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