国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关(gu15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ān)注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一(y15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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