私募基金运作即(jí)将迎来(lái)更全面的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投(tóu)资基金业协会(huì)（下(xià)称中基协(xié)）就起(qǐ)草的《私募证券投资基(jī)金运作指引(yǐn)》（下称《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投资(zī)基(jī)金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施登(dēng)记备(bèi)案以来，我(wǒ)国(guó)私募证券投资(zī)基金行业(yè)发(fā)展迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截(jié)至2022年(nián)年末，中基协(xié)已登15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸记私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人9000余(yú)家，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外(wài)衍生品，已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)资(zī)本市场重要的机(jī)构投资者之一。中基协结合(hé)私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金行业(yè)实践，坚持规范发展和(hé)问(wèn)题导(dǎo)向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题(tí)予以规范(fàn)，完善私募证券(quàn)投资基金(jīn)运作规则(zé)体(tǐ)系(xì)。

　　本(běn)次(cì)征(zhēng)求意见的(de)《运作指引》共计三(sān)十二条(tiáo)，对私募证券(quàn)投资基(jī)金募(mù)集、投资、运作(zuò)管理等环节(jié)提出了规范要(yào)求。具体来(lái)看(kàn)：

　　募集要求方面(miàn)，在(zài)募集(jí)及存续门槛要求上，明确私募证券投资基(jī)金初始募集及(jí)存续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基(jī)协发布了修订后(hòu)的《私募投资基金登(dēng)记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一(yī)步(bù)明确了私募(mù)登记备(bèi)案标(biāo)准，其中就提出(chū)私募证(zhèng)券基金初始(shǐ)实缴募集(jí)资金规模不低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作指引》的相关要求(qiú)与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔(xián)接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同中应当(dāng)明(míng)确(què)约(yuē)定(dìng)，除市场波(bō)动导致净(jìng)值变(biàn)化外，连续60个交易日出现基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于1000万元人民币的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算(suàn)流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人(rén)士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募(mù)集(jí)规(guī)模的(de)基(jī)础上，增(zēng)加了存(cún)续要求，这可以有效避免《备案办法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回(huí)的(de)方式备案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行(xíng)业的(de)“扶强除劣”趋(qū)势，中(zhōng)小规(guī)模(mó)的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理(lǐ)上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证(zhèng)券投资基金开放申赎频率不(bù)得高于每(měi)月(yuè)一次。为(wèi)引导投资者理(lǐ)性投资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确(què)基(jī)金合同应当约定(dìng)投资者不(bù)少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定(dìng)期(qī)安排(pái)。

　　投资(zī)要求方面，在组合(hé)投资要求(qiú)上，为引导私募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人提(tí)升(shēng)专业(yè)投资能力(lì)，组(zǔ)合投(tóu)资、分散风险，要(yào)求私募证券(quàn)投资基金采取(qǔ)资产组合的(de)方式进行(xíng)投资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于同一(yī)资产的资金，不得(dé)超过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基金管理人(rén)管(guǎn)理的全部私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金投(tóu)资于同一资(zī)产的资金，不得超过该资(zī)产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央(yāng)银行票据、政策(cè)性(xìng)金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集基金等中国(guó)证监会、协会(huì)认可的投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式(shì)规避监管要求。私(sī)募证券投资基金投资于其他私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金或(huò)者金融机构发行(xíng)的资产(chǎn)管理产品(pǐn)的，应当明确(què)约定所(suǒ)投资的私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品(pǐn)不(bù)再投资除公开募集基金以外的其他私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外(wài)衍生品投资(zī)要求上，明(míng)确(què)私募(mù)基金应当以风险管理、资(zī)产(chǎn)配置为目标开展衍生品(pǐn)交易，不得将衍生品(pǐn)交(jiāo)易异化为股票(piào)、债券等场(chǎng)内(nèi)标的15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(de)的杠杆融资工具，不得为不适格投资(zī)者(zhě)提供(gōng)通道(dào)服务(wù)，提出集(jí)中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人(rén)建立(lì)健全内(nèi)部制度，15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸遵循投资者利益(yì)优先与公平交(jiāo)易(yì)原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券投资基金(jīn)在(zài)交(jiāo)易(yì)系统安全、异常(cháng)交易监控(kòng)、内(nèi)部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进(jìn)一步细化对私募证(zhèng)券投资基(jī)金投(tóu)资运作（如衍生(shēng)品(pǐn)、境外资产等特(tè)殊交(jiāo)易(yì)）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同规模私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人和私募证券投(tóu)资(zī)基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以(yǐ)上私募证券投资基金(jīn)管理人定期开展压力测(cè)试、建(jiàn)立风险准备(bèi)金(jīn)制度(dù)等(děng)。具(jù)体(tǐ)来看，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理人在最(zuì)近(jìn)一年(nián)度末合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动(dòng)性风险(xiǎn)监测、预警与应急处(chù)置、关(guān)于预警线与止损(sǔn)线的风险管理制(zhì)度，每季(jì)度至少进(jìn)行(xíng)一次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市(shì)场状况和(hé)自身管(guǎn)理能力制(zhì)定并持续更新流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)应(yīng)急预(yù)案，明确预案触发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作(zuò)指引》明(míng)确禁止通(tōng)道(dào)业务，私募基(jī)金管理人应(yīng)当对投资(zī)者(zhě)资金来源的(de)合规性进行审查，不得(dé)由投(tóu)资者或其指定(dìng)第三方下达投资指(zhǐ)令(lìng)或者自行(xíng)负责投资(zī)运作(zuò)，不得(dé)为金融机构、其他私(sī)募(mù)基金管(guǎn)理人，金(jīn)融机构(gòu)资产管理产(chǎn)品以及(jí)其他私(sī)募基金提供规避投资范围、杠(gāng)杆(gān)约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募人士向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，综(zōng)合来(lái)看(kàn)，私募监管的实际标准(zhǔn)在向金融机构管理(lǐ)标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按(àn)目前征(zhēng)求意见稿的水平落实，执(zhí)行后会快速抹(mǒ)平私(sī)募基金相对其他资管(guǎn)产品的灵活(huó)度，让资金方的投放(fàng)偏好回(huí)到(dào)策略表现及管理人的(de)整体运(yùn)营和(hé)服务水平(píng)上，而非政策(cè)监管红(hóng)利(lì)。这将(jiāng)更(gèng)有利于(yú)行业(yè)的健康发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作指引》也(yě)给(gěi)予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行(xíng)后，新备案的(de)私募(mù)证券投(tóu)资基金按(àn)照《运作指引》要(yào)求执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套利空(kōng)间，对存量基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异化整改要求，并(bìng)对重点(diǎn)条款的整改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资(zī)范(fàn)围要求、开展通(tōng)道业务(wù)、不符合最低存续规(guī)模等触(chù)及底线要求的存量基金，《运(yùn)作指引》施(shī)行后不得新增募集规模及投资者，不(bù)得(dé)展期，新增投资活(huó)动获得(dé)须符合(hé)《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指引》中关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆(gān)比(bǐ)例(lì)、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不(bù)强制(zhì)要求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金新募集的(de)投资者(zhě)要求(qiú)设(shè)置不少于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基(jī)金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)；基金合同存续期限发生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固(gù)定存续期限的私募证券投(tóu)资(zī)基金，要求在《运作(zuò)指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改基金合同(tóng)，约定明确的基(jī)金(jīn)存(cún)续(xù)期，以促(cù)进目(mù)前(qián)存量永续基(jī)金限(xiàn)期整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸