财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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