国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价本番什么意思 日语里本番什么意思。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属本番什么意思 日语里本番什么意思多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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