在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开(kāi一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张<一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元/p>

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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