美国债(zhài)务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债(zhài)务(wù)上限(xiàn)和(hé)预(yù)算(suàn)的法案，隔日(rì)参议(yì)院通(tōng)过，根据(jù)法案政府开支将(jiāng)受到上限制(zhì)约直至2024年结束(shù)，但(dàn)可以避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国会预(yù)算(suàn)办公室数据，目前美国联(lián)邦债务规(guī)模(mó)约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内生产总值比(bǐ)例(lì)已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国(guó)已103次调(diào)整(zhěng)债务上(shàng)限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场(chǎng)预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等(děng)机制作(zuò)用于全球金融(róng)、实物资(zī)产。

　　多(duō)位业内人士对《中国(guó)基金报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新回(huí)到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以(yǐ)来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是(shì)经历的(de)时间长短不(bù)同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数最(zuì)大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生(shēng)指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示(shì)，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常(cháng)低，但(dàn)此前因(yīn)为(wèi)市场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增(zēng)长前景和具吸(xī)引力的相(xiāng)对估(gū)值，尤其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季(jì)有所改善，有助提振对中国资产的(de)信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区(qū)（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国(guó)股市(shì)的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全(quán)球市(shì)场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消除(chú)了美(měi)国乃至(zhì)全(quán)球面临(lín)的一(yī)个不(bù)明朗因素，进而短(duǎn)暂提(tí)振市(shì)场(chǎng)情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监(jiān)吴照(zhào)银(yín)对记者称，因(yīn)投(tóu)资大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别者对两党达(dá)成一致有确定的预(yù)期，所以近期(qī)美国以及全球资(zī)本(běn)市(shì)场并没(méi)有对美国债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)过(guò)度反应，整(zhěng)体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙(xù)事(shì)反应都(dōu)较为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产管(guǎn)理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君对记(jì)者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类似的(de)尾部风险事(shì)件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的(de)下(xià)行风险，主要(yào)考虑(lǜ)两点：一是多元(yuán)化低相关性(xìng)资产配置(zhì)、二是支付保险费的另类策(cè)略，为组合提供下(xià)行保护(hù)。回(huí)顾美债上限危机历史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别在通常(cháng)较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有(yǒu)助对冲投(tóu)资(zī)组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典型的避(bì)险资产(chǎn)，国际金价将有支(zhī)撑，短期(qī)或继(jì)续走高，因为美债利(lì)率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较(jiào)高，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大(dà)类(lèi)资(zī)产会呈现同(tóng)涨同跌的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌时(shí)期，市场无差别抛售(shòu)一切资产增(zēng)持现金，传统避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是(shì)另一种(zhǒng)方(fāng)式。美(měi)债违(wéi)约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)此类(lèi)尾部(bù)风险，做多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席(xí)美国(guó)经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师(shī)黄俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美股也是一大利(lì)好(hǎo)。他还认为，美国(guó)政府的(de)财政支出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继(jì)续举债。最(zuì)近两周的(de)美债谈判关键期(qī)，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的市(shì)场报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经投票通过债务上限法(fǎ)案(àn)，市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点再度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认(rèn)为，如果未(wèi)出(chū)现黑(hēi)天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可能会持续关注就业数据和(hé)工商(shāng)业运行情况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观(guān)预(yù)期存在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称(chēng)：“从经济数据上看(kàn)，美(měi)国经(jīng)济韧性(xìng)好(hǎo)于预(yù)期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已(yǐ)接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息(xī)对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债(zhài)务上限协议通(tōng)过(guò)后，美(měi)国财政部预(yù)计将(jiāng)可于(yú)未来7个(gè)月发(fā)行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或(huò)将产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券收(shōu)益率(lǜ)或将(jiāng)随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下(xià)来美国财政部的工(gōng)作重点是如(rú)何为美(měi)债找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)，其中(zhōng)有三个(gè)重要(yào)看点，即第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍在(zài)缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下来(lái)是否要(yào)调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代表的(de)贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突起的(de)力(lì)量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债。如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)缩表卖(mài)出美(měi)债，美国财政(zhèng)部(bù)发行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成极(jí)大抛(pāo)压。他总结道，美债的重新发(fā)行(xíng)，有可能促使美(měi)联储美联(lián)储停(tíng)止加息(xī)和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此前暗(àn)示未来还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进一步(bù)确(què)认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别