射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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