2022年是国内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的(de)攻坚(jiān)之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点(diǎn)领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归(guī)母净(jìng)利润不断增长，但行业(yè)内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业(yè)链盈(yíng)利参差不(bù)齐(qí)。光(guāng)伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分别是上(shàng)游的硅料硅(guī)片生产(chǎn)加工板块，中(zhōng)下游的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构(gòu)整体(tǐ)呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的(de)利润贡(gòng)献占(zhàn)比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降价(jià)与(yǔ)去(qù)库存阶段，这(zhè)对(duì)于中(zhōng)下游企业来说意味(wèi)着(zhe)原材料成(chéng)本得到控制，利于企业经(jīng)营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要方向的(de)光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对(duì)上市公司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是上市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅(guī)产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实(sh乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里í)现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归母净利润增速居前的(de)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果(guǒ)参差(chà乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里)不(bù)齐，上(shàng)游硅(guī)料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产业的(de)红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛(máo)利率(lǜ)较高(gāo)；而中下(xià)游多(duō)数板块毛(máo)利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏(fú)电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首先(xiān)是(shì)源于供不(bù)应求背景(jǐng)下的(de)涨价(jià)。作为光(guāng)伏设(shè)备行业的原材料(liào)方，硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块可以形(xíng)容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格(gé)波(bō)动巨大(dà)，但从(cóng)2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然(rán)处(chù)于(yú)高位。特别(bié)是上半年硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅(guī)片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订(dìng)巨(jù)额(é)订单，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的(de)头部(bù)企业代表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)为(wèi)172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数(shù)据(jù)来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块的(de)毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市(shì)公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的(de)头部企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业(yè)，企业数(shù)量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于(yú)原材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量(liàng)相对较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变(biàn)器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能(néng)力有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋势(shì)，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的(de)改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅(guī)等硅片的阶段高(gāo)点，多(duō)数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企业(yè)的(de)经营数(shù)据(jù)也可看出硅(guī)片价格下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年(nián)同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年(nián)一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而(ér)言(yán)都有(yǒu)明显下行趋势，说明(míng)当前(qián)有库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供(gōng)过于求的(de)局面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里