在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于(y长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ú)股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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