财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(y如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗ǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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