5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产(chǎ十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历n)回(huí)报提出(chū)要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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