5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahchāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahp>

　　拉长时电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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