5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救e-height: 24px;'>鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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