周一的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理表示(shì)，预(yù)计复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的(de)低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zh奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ěng)体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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