尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示)较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增(zēng)长，板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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