财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市(shì)场需求低(dī)迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依(yī)旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济(jì)融资(zī)成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示(shì)银(yín)行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却(què)在节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非(fēi)对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析(xī)师刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不(bù)代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断波动的北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯，不(bù)会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当(dāng)期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷(dài)款利差的(de)情况(kuàng)，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过(guò)大必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这(zhè)与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋(qū)势(shì)也是这样。一(yī)些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一步下行

北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完(wán)全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资(zī)金(jīn)还(hái)没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利(lì)息(xī)收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券(quàn)王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的(de)手段包(bāo)括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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