调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘(pán)面已连续出(chū)现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方(fāng)面，一方面由于近期原(yuán)油大(dà)跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差(chà)下跌。”一德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)衰退的预期再(zài)起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下(xià)行(xíng)，对于(yú)化工(gōng)特(tè)别(bié)是与之(zhī)相关(guān)性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月(yuè)份去库速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年调(diào)油逻辑发(fā)生的时间(jiān)在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这一现(xiàn)象的原因(yīn)更多是始于路(lù)径依(yī)赖，去年极(jí)端的调油(yóu)行情使得市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实(shí)实在(zài)在发生，反映在(zà邵阳学院是几本大学i)MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的(de)调油带来芳(fāng)烃美亚价差处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年在细节(jié)与节奏上又(yòu)有差异(yì)，主要(yào)体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国(guó)高辛(xīn)烷值(zhí)调油料(liào)的(de)短(duǎn)缺没(méi)有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而(ér)经历过去年(nián)的大幅波动(dòng)，随(suí)后调油商对于(yú)今年已经提早(zǎo)有所(suǒ)邵阳学院是几本大学准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创(chuàng)造套利空(kōng)间(jiān)，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃(tīng)的(de)数量(liàng)保持相对(duì)高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油(yóu)逻辑已(yǐ)经(jīng邵阳学院是几本大学)在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货(huò)分析师(shī)韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存在(zài)着(zhe)节(jié)奏的差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月(yuè)就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻(luó)辑(jí)兴(xīng)起。而今(jīn)年的问题(tí)是欧(ōu)美经济下行压力(lì)较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润(rùn)却(què)回落(luò)，并拖累(lèi)形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是(shì)由于俄乌(wū)冲突导致(zhì)原油的出(chū)口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致(zhì)了(le)美亚套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美国，原料端(duān)紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的(de)大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去(qù)年二季(jì)度调油需求(qiú)增加下亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工(gōng)厂(chǎng)提前跟(gēn)美国工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油季出口总量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据(jù)了(le)解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于其(qí)在窗口打(dǎ)开(kāi)后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调油大概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油价波动加剧(jù)，近期原油库(kù)存低(dī)位回升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优(yōu)势下(xià)降，在(zài)对未来需求的不确定和(hé)经(jīng)济(jì)可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调(diào)油需(xū)求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐(fěi)介(jiè)绍(shào)，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉(jiā)通能源(yuán)两套年产能共500万(wàn)吨新(xīn)装置(zhì)投产和下游消费(fèi)走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存偏(piān)高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯港口库(kù)存(cún)攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看(kàn)调(diào)油(yóu)逻(luó)辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺(wàng)季(jì)，如果5月下旬开始美(měi)国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消费的(de)成色或较预期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原(yuán)油的价(jià)差(chà)高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再(zài)继续(xù)大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前(qián)国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之(zhī)外其(qí)他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期(qī)来(lái)看价格向上的(de)驱(qū)动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 邵阳学院是几本大学