射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fā钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ng)面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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