财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhō阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ng)促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xí阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ng)股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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