自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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