A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却(què哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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