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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(k描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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