金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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