北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

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　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么业务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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