抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市文：天风宏观(guān)宋雪(xuě)涛/联系人孙永乐

　　4月(yuè)居民新增存款-1.2万(wàn)亿，同比多减4968亿元，这(zhè)是居民存款(kuǎn)在(zài)连续13个(gè)月(yuè)同比多(duō)增后，首次(cì)回落(luò)。

　　在过去一年(nián)多时间(ji抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市ān)里，居民部门(mén)积攒了一大笔超额(é)储蓄(xù)。今年这笔超额储蓄(xù)能否顺利释放对判断经济和资(zī)本市场走势至关重要。这里我们(men)尝试(shì)回答两(liǎng)个问题。一是4月(yuè)居民存款同比多(duō)减是不(bù)是超额(é)储蓄释放的开始？二是这一(yī)趋势能否延续(xù)？

　　对上述(shù)问题的回答取(qǔ)决(jué)于存款会受(shòu)到(dào)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)的影响(xiǎng)。一(yī)般影(yǐng)响居民存款的主要有这么(me)几种行为：可支配收入、消费(fèi)支出、金融资产相关收支和(hé)房地(dì)产(chǎn)相关收支。

　　收入增长、消费减少、金融资产(chǎn)赎回、购房(fáng)减少会推动(dòng)存(cún)款增(zēng)加；反之，收(shōu)入减少、消费(fèi)增加、认购(gòu)金融资产(chǎn)、购房增加、提(tí)前还(hái)贷(dài)等则会带(dài)动存款回落。

　　2022年居民(mín)存款同比多增7.9万亿是居民(mín)少消费、少投(tóu)资、少购房的(de)结果(guǒ)（详见(jiàn)《超额储蓄能否转化成超(chāo)额消费》，2022.12.31）。此(cǐ)时虽然居民收入增速放(fàng)缓并提前还贷，但因为投资(zī)、购房等下滑幅度更大，所以存款同(tóng)比大幅多(duō)增。

　　2023年一季度(dù)居(jū)民存款同比多增2.1万(wàn)亿则是(shì)收入修复和(hé)理财存款化的结果(guǒ)。

　　一(yī)季度居民人(rén)均可支(zhī)配收(shōu)入同比增长525元，理财(cái)存(cún)续规模相比(bǐ)于2022年末下滑2.6万亿(yì)至24.2万(wàn)亿。另外，受银行办理速(sù)度放缓等因素影响，RMBS（个人住房抵押贷款支持证券）条(tiáo)件早偿率指数 2 相比于2022年有所回落，即居民(mín)提前(qián)还款对存款(kuǎn)的拖累相比于去年末(mò)略(lüè)有放缓(huǎn)。

　　但是(shì)，随(suí)着居民消(xiāo)费和购(gòu)房行为(wèi)修复，其(qí)对(duì)存款(kuǎn)的支(zhī)撑力度减(jiǎn)弱，一季度人均消费支出同比增加345元（低(dī)于(yú)收入(rù)涨幅(fú)）、购房支出同比多增(zēng)1575亿元。但因(yīn)为(wèi)支(zhī)撑因(yīn)素的(de)规模更大，所以存(cún)款继续(xù)回升(shēng)。

　　4月和一季度最(zuì)核心的不(bù)同在于理(lǐ)财(cái)市场的变化(huà)。4月居民存(cún)款下滑可(kě)能的原因一是居(jū)民(mín)存(cún)款理财化；二(èr)是提前还(hái)贷规模增(zēng)加。因(yīn)为居民收入和消费数据不足，暂时无法判断消费(fèi)和收入在(zài)4月对(duì)存款的(de)影响(xiǎng)。

　　存款回流(liú)理(lǐ)财是4月存(cún)款回(huí)落的核心原因，4月(yuè)理财存量规模环比增(zēng)加1.26万(wàn)亿至25.5万亿，结束了(le)自(zì)去年10月以来的下(xià)行趋势，重回(huí)扩张区间。

　　居民(mín)增配理财等资(zī)产是理财风险降低、收益回(huí)升和存款(kuǎn)利率下滑共同作用的结(jié)果。受益(yì)于债券市场走强，今年理财市场表现逐步好转，理财产品单位破净(jìng)率从2抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市022年12月峰值(zhí)的29.2％持续下(xià)滑至2023年(nián)5月12日的4.7％，叠加这一时期下滑的存款利率，存款(kuǎn)对居民(mín)的吸引(yǐn)力逐渐减弱，而理财对居民的吸引力(lì)则不断增强。

　　从5月理财(cái)规模上看，随着(zhe)破净率(lǜ)进一步回落，居民还(hái)在继(jì)续增配(pèi)理财产品，存款理财(cái)化(huà)趋势(shì)有(yǒu)望延(yán)续(xù)。

　　提前(qián)还(hái)贷规模扩大是存款(kuǎn)下(xià)滑的(de)又一个原(yuán)因。4月(yuè)早偿率月均值(zhí)相比于2月低(dī)点上行4.3个百(bǎi)分点，相比于3月上(shàng)行1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　居民加大提前(qián)还贷力度(dù)一(yī)是(shì)因为(wèi)首套房利率还(hái)在下降，居民提(tí)前还(hái)贷以(yǐ)降低成本，4月沈(shěn)阳(yáng)、马鞍山等多地继续降低(dī)首套(tào)房利率，贝壳研(yán)究院数(shù)据(jù)显示(shì)百(bǎi)城首套主流房贷利率平均(jūn)为4.01％，环比(bǐ)3月(yuè)继续回落1个BP。二(èr)是政(zhèng)策放松后，1、2月份部分(fēn)积压的还贷业务在3、4月份办理，这会推动提前还贷(dài)规模走(zǒu)高。

　　总的来说(shuō)，随着理财市场好转(zhuǎn)，此前因居民少消费(fèi)、少(shǎo)投资(zī)、少买房(fáng)等积攒(zǎn)下(xià)来的超额储(chǔ)蓄(xù)已经开始部分回(huí)流理财市场了，且5月初(chū)这一趋势(shì)还在延续(xù)。

　　往(wǎng)后来看，理财市场和提前(qián)还贷在后(hòu)续几个月里(lǐ)或(huò)继续(xù)成为超额(é)存款的(de)主要流向。

　　五一旅游(yóu)人均消费(fèi)水平未见明显改善(shàn)或部分表明当下居(jū)民消费意(yì)愿依旧偏(piān)弱，考虑到超额储蓄的持有分化且并非主要来自消费，后续超(chāo)额储蓄对消费的支撑力(lì)度依旧(jiù)偏弱(ruò)。（详(xiáng)见(jiàn)《超额储(chǔ)蓄能否(fǒu)转化成超额消费》，2022.12.31）。同时，随着前期积压(yā)的购房(fáng)需求(qiú)逐渐释放，房地产销售目前已经有走(zǒu)弱迹象(xiàng)，地(dì)产短期(qī)或(huò)不会成(chéng)为超(chāo)储的主(zhǔ)要流向。但是(shì)因为按揭利率(lǜ)存在明显利差，居(jū)民提前还贷行为(wèi)或将延续。从这个角度(dù)来看，主(zhǔ)要因(yīn)为少买房、少投资(zī)而积攒下(xià)来的储蓄(xù)，在理财市(shì)场环境好转和(hé)存款利率(lǜ)下滑的背(bèi)景下或将继续回流到理财市(shì)场。

　　1 存款同比增(zēng)速(sù)使用金融机(jī)构住户存款余额+4月新增来进行估算

　　2早(zǎo)偿率是指在个人住(zhù)房(fáng)抵押贷款中债务人提前(qián)偿付的金额在资产(chǎn)池未(wèi)偿本金余额的(de)占比

　　风险提(tí)示(shì)

　　地产销(xiāo)售变动超(chāo)预期，超(chāo)额(é)储蓄释放弱于(yú)预(yù)期，理财市场波动(dòng)加大

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