5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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