昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和(hé)美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不(bù)了(le)任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政策观(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性)诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能(néng)150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的(de)则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起(qǐ)来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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