A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zh汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市í)这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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