射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(d家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译ōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xià家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译n)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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