近日，2022年营(yíng)业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申(shē除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗n)报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加(jiā)工过(guò)程中的关键材料(liào)，公司客(kè)户包括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金二期入(rù)股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可(kě)口可乐，这也无(wú)意间(jiān)透露(lù)了一(yī)个冷知识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子(zi)间接控股股东还与第二大(dà)股东有(yǒu)可(kě)复活的对赌协议。且(qiě)其中一条比较少见(jiàn)，即在(zài)兴除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(xīng)福电(diàn)子正式(shì)申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事(shì)湿电(diàn)子化(huà)学品业(yè)务(wù)，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸、除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗食品级(jí)磷酸，电子级(jí)磷酸可分为(wèi)IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由(yóu)高(gāo)到低分别为：IC级(jí)磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会(huì)产生部(bù)分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年食品级磷酸(suān)的(de)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个(gè)点值得一(yī)看，兴(xīng)福电子2022年第二大客户为(wèi)可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要(yào)销(xiāo)售内容为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金额(é)比兴福电子当(dāng)年(nián)食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售(shòu)给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示面(miàn)板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司(sī)对磷酸产(chǎn)品的(de)品质要(yào)求高于(yú)一般的食品级磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产(chǎn)品等级实际为(wèi)符合食(shí)品级要(yào)求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至2022年(nián)（下称(chēng)“报(bào)告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会(huì)计差(chà)错(cuò)更(gèng)正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年(nián)非(fēi)经常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业务无直接关(guān)系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由(yóu)于其性质、金额(é)或发(fā)生(shēng)频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性损益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿(yì)元(yuán)降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业可比公司(sī)平(píng)均(jūn)水平。对此，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子在申(shēn)报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集成电(diàn)路客户的(de)产品认证及(jí)批量(liàng)供货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较高的集成电路(lù)用(yòng)湿电子化(huà)学品销(xiāo)售收(shōu)入(rù)占比持续提升，且公司根据(jù)部(bù)分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在较高水平。

　　那(nà)么，在此情(qíng)况下，兴福电(diàn)子未来毛(máo)利率还(hái)有(yǒu)多少上升(shēng)空间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持(chí)续(xù)提(tí)高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权(quán)结(jié)构来(lái)看，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴发集团(tuán)，其(qí)直(zhí)接(jiē)持有兴福电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴福电(diàn)子的间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为(wèi)国家(jiā)集成电路(lù)基金二(èr)期，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，兴福电子(zi)间接控股股东宜昌(chāng)兴发与国(guó)家集成电路基金(jīn)二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的条件，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指(zhǐ)通过(guò)上(shàng)市委(wěi)审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结(jié)果的企业(yè)比较(jiào)少，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示(shì)，处(chù)于正常待审核阶段(duàn)的合合信息和(hé)先正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿(ná)到证监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提(tí)交注册的企业(yè)中有2家受理日期已经过去18个(gè)月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月(yuè)后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子(zi)处于正常IPO流程(chéng)中，又会(huì)演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子达(dá)到的目标估(gū)值为54亿(yì)元(yuán)。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的投(tóu)后估(gū)值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家(jiā)战略(lüè)投(tóu)资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联(lián)方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关(guān)联采购金额(é)（不含建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分(fēn)别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电子部分主要(yào)原材(cái)料的关联采购占比较高(gāo)。比如(rú)，报告期(qī)内，公司普通黄(huáng)磷关联采(cǎi)购金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧化(huà)硫(liú)关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发(fā)集团合并报表范(fàn)围内唯(wéi)一(yī)从事(shì)湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)相关业(yè)务的(de)主体，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主(zhǔ)营业(yè)务(wù)及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报稿中对2023年(nián)第一(yī)季度业绩(jì)进行预测，但兴发(fā)集(jí)团2023年(nián)第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第(dì)一季(jì)度营业收入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团(tuán)在公告中表示，归母净(jìng)利润较上年(nián)同期(qī)大幅降低(dī)，主要是受市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化(huà)影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格(gé)下跌过(guò)程(chéng)中，公(gōng)司上述(shù)产(chǎn)品产销量同(tóng)比(bǐ)均出现大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴发集(jí)团也在公(gōng)告(gào)中谈(tán)及(jí)湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添(tiān)加(jiā)剂(jì)等成长(zhǎng)性产品市场(chǎng)需求(qiú)总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则(zé)公告显(xiǎn)示，湿电子化学(xué)品2023年第(dì)一季(jì)度(dù)平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团(tuán)2022年第一季度统(tǒng)计口径(jìng)不太(tài)一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体判断(duàn)湿电(diàn)子化学品相关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下(xià)降16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴福电子2023年第(dì)一季度(dù)的业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违法(fǎ)违(wéi)规(guī)方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警(jǐng)示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构成(chéng)短(duǎn)线交易。

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