尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再(zài)调整一感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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