近日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(n闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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