财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(gcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的uǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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