当(dāng)前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(d头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀ān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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