大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层(帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和(hé)预(yù)期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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