金融(róng)界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思白热化(huà)，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告投(tóu)放量都是(shì)全(quán)国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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