A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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