用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应的(de)是，2020年以来(lái)公司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利(lì)11.8亿(yì)元的历(lì)史最高(gāo)点之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络连(lián)续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的(de)私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.39只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了5亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软(ruǎn)件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的(de)信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的(de)战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标(biāo)是(shì)构建和运营全球领先的企业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到逐步发(fā)展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用(yòng)友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及(jí)领域服务(wù)快速(sù)发展，第(dì)二个阶段的(de)统(tǒng)一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超(chāo)过(guò)70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)S只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了AP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华(huá)为将在4月启用(yòng)自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会面向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进(jìn)展不(bù)佳(jiā)。

　　具(jù)体到(dào)财务和(hé)股价上，在用友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增长的同时，净利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨(zhǎng)约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升空间(jiān)。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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