北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(w上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗èi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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