4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生产及物流景气度环比有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，但低(dī)基数效应提振4月工业(yè)生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费(fèi)品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受(shòu)去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数(shù)提振，预计当月总投资(zī)同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可(kě)能高(gāo)位上行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资(zī)回升至9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食(shí)品(pǐn)价格(gé)持续回落但核(hé)心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口增(zēng)速(sù)可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落，而进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出(chū)口价格指数或有所(suǒ)下行(xíng)，但低基(jī)数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑(chēng)出口增速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中(zhōng)国宏观数据预览

　　工业：工业生产及物(wù)流景气度环比有所回落，但低基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)提(tí)振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月(yuè)的(de)3.9％回升(shēng)至(zhì)8.2％左卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(zuǒ)右。上游工业(yè)开工率总体持稳：焦化开工(gōng)率环比上行3个百分点、高炉开工率(lǜ)环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点(diǎn)至(zhì)49.2％的收(shōu)缩区(qū)间，且4月物(wù)流指数环比(bǐ)有所(suǒ)下滑、较21年(nián)同期(qī)跌幅有(yǒu)所(suǒ)扩大：4月，整车(chē)物流指(zhǐ)数(shù)较(jiào)3月均(jūn)值环比(bǐ)下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公(gōng)共物流园区吞吐指数(shù)环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工(gōng)业生(shēng)产景(jǐng)气度环比(bǐ)有(yǒu)所下行(xíng)，但受(shòu)去年同(tóng)期低基数提振同比有所上行(xíng)，尤其是汽车、电(diàn)子、机械电子等(děng)受疫情影响较大的工业生产可能上行较为明(míng)显。

　　社零(líng)：预计(jì)4月社会消(xiāo)费(fèi)品零售总额同(tóng)比增(zēng)速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活跃度仍在高位(wèi)，4月 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国(guó)电影(yǐng)票房较3月均值环比上行21.6％，但(dàn)仍低于(yú)2021年同期(qī)10.6卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些％。此(cǐ)外，受各品牌(pái)出台降价政策(cè)及(jí)车(chē)展(zhǎn)等线下活动拉(lā)动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量(liàng)较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全(quán)月的8.8％小幅(fú)扩张。今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期居民(mín)此前(qián)受抑制的旅游需(xū)求得到集(jí)中释放，国内旅游出行人数及总收入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅(lǚ)游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消费(fèi)倾向尚未修复至疫(yì)情前水平（参(cān)考2023年(nián)5月4日发表的《快评(píng)：五一(yī)假期消费数据的(de)三个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资：同(tóng)样受(shòu)低基(jī)数提振，预(yù)计当(dāng)月总投资同比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右(yòu)，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。高(gāo)频数(shù)据显(xiǎn)示4月以来地产需求较3月有所走弱，房建(jiàn)开工节奏也有所放缓(huǎn)。4月30大中(zhōng)城市销售面积(jī)较2021年同(tóng)期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)面积(jī)较(jiào)2021年同期(qī)上(shàng)行5.4％，较(jiào)3月(yuè)的(de)12％同(tóng)样下行；土地成(chéng)交(jiāo)方面，4月百城土地成交面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放缓(huǎn)，玻璃库存持续下(xià)行(xíng)，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比较(jiào)3月同期分别下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将(jiāng)重点关注(zhù)：1）地产民企拿地及在手资金情况能否回暖(nuǎn)，地产(chǎn)新开工(gōng)能否回升(shēng)；2）地产销售动能能否(fǒu)再度(dù)上(shàng)行。基建端，4月地方(fāng)新增专项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品价(jià)格持续回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预计(jì)4月(yuè)CPI小幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能(néng)减弱(ruò)拖(tuō)累，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。内(nèi)需环(huán)比回落拖累食品价格(gé)下行：4月农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)批发价(jià)格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪(zhū)肉/玉(yù)米/小(xiǎo)麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行(xíng)，核(hé)心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性：义乌中国小商(shāng)品总价格指数较(jiào)3月上行0.2％，其中服(fú)装(zhuāng)服饰类持(chí)平，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比基数总体(tǐ)较(jiào)高(gāo)；另一方面，海外(wài)经济动能继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月原(yuán)油价(jià)格较(jiào)3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿(kuàng)产及金属(shǔ)价(jià)格走弱（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价(jià)格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下(xià)、预计4月名(míng)义出口增(zēng)速可(kě)能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易(yì)顺(shùn)差可能录得880亿美元(yuán)左右(yòu)。出(chū)口价(jià)格(gé)指(zhǐ)数(shù)或有所下行，但低(dī)基数及外(wài)贸(mào)需求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位：4月1-30日(rì)，华(huá)泰出口需求日度(dù)指数（HDET）均值录(lù)得(dé)14.3％的(de)同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有(yǒu)望保持高速（参见(jiàn)2023年(nián)5月4日发表(biǎo)的《4月(yuè)出口或保持较高增长》）。此外(wài)，我(wǒ)国和亚太(tài)、非洲、甚(shèn)至(zhì)拉美的(de)一(yī)体化产业链、需求链的格局(jú)不断优化(huà)，出口(kǒu)增长(zhǎng)韧性(xìng)可能(néng)超预期(qī)（参见《中国(guó)出(chū)口(kǒu)产业链的升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能(néng)收(shōu)窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿(yì)元(yuán)，一方(fāng)面，企(qǐ)业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)延续年初至今的较强(qiáng)势头(tóu)、购房需求回升背景下房贷/居民贷(dài)款需求有(yǒu)望(wàng)继续(xù)企稳(wěn)回(huí)升，政策性(xìng)银行金融工具继(jì)续带动基建投资和(hé)企业中长期贷(dài)款增长，信贷周期或继续保持强(qiáng)势。信贷推动下，社融同比(bǐ)增速或上行至(zhì)10.6％左右，而企(qǐ)业债、股(gǔ)权及(jí)政府(fǔ)债融资较(jiào)去(qù)年同期略有走弱(ruò)。财政方面，去年留抵退税低(dī)基数下，财政(zhèng)收入增长有望回升(shēng卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)；财政支出(chū)、尤其(qí)民(mín)生(shēng)和基建相关支(zhī)出有望保持较快(kuài)增长——预计政策性银行金融(róng)工具仍是近期准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复(fù)苏不及(jí)预期、稳地产政策不及(jí)预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月5日发表的(de)《增长动能环比走弱、低基数效应(yīng)凸(tū)显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些