5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xi食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写à)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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